最新跨境資金流動顯示出暖意。三季度以來，外資連續(xù)增持境內(nèi)債券，并在11月刷新了月度增持規(guī)模的歷史次高值。
國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英日前表示，11月，證券投資項下外資總體恢復(fù)凈流入，外資配置人民幣債券意愿持續(xù)提升，近幾個月連續(xù)凈增持境內(nèi)債券，11月外資凈增持境內(nèi)債券規(guī)模達(dá)330億美元，為歷史次高值。
近幾個月境外機構(gòu)的凈買入與增持人民幣債券行為呈現(xiàn)鮮明的“逐月增加”特征。這也是國際投資者對于中國經(jīng)濟前景投下的“信心票”。
分析人士認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲停止加息，全球流動性和風(fēng)險偏好將提升，推動資金更多流向包括中國在內(nèi)的新興市場。而人民幣資產(chǎn)估值偏低且具備戰(zhàn)略配置價值，疊加我國經(jīng)濟基本面的積極因素增多，顯著提升了人民幣債券的“磁吸力”。
大舉增持的背后：
多重積極因素共振
多方因素推動外資11月大舉增持人民幣債券。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，中美利差有所收斂，人民幣匯率反彈，以及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟與政策持續(xù)發(fā)力等因素都對外資買入人民幣債券的行為構(gòu)成支撐。
回顧11月，伴隨著美聯(lián)儲停止加息，疊加市場降息預(yù)期升溫，此前持續(xù)攀高的美債收益率明顯回落，美元指數(shù)同樣跌幅明顯。相對應(yīng)地，人民幣對美元匯率則迎來強勢反彈。
東方金誠研究發(fā)展部高級分析師于麗峰分析稱，10月下旬美債收益率開始回落，11月底中美利差倒掛幅度較10月高點收斂近60個基點。同時，10月美元指數(shù)開始震蕩下行，疊加國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼，11月人民幣對美元升值2.6%，從匯兌損益角度看，也有利于帶動外資增持人民幣債券。
外資明顯增配境內(nèi)債券，是當(dāng)前我國跨境資金流動的一個切面。在內(nèi)外部因素同步改善、多重積極因素共振下，人民幣資產(chǎn)積極信號不斷。
“11月主要渠道跨境資金流動更加穩(wěn)健。”王春英表示，我國外匯市場運行穩(wěn)中向好，跨境資金流動基本平衡。企業(yè)、個人等非銀行部門跨境收入和支出基本相當(dāng)，跨境資金流動總體趨向均衡；人民幣升值背景下部分企業(yè)“逢低購匯”增多，屬于理性交易模式，外匯市場預(yù)期和交易保持平穩(wěn)有序。
人民幣債券避險屬性與投資價值凸顯
人民幣資產(chǎn)本身的投資價值與避險屬性也進(jìn)一步凸顯。
一方面，人民幣債券作為資產(chǎn)配置的多元化工具，富有吸引力。于麗峰表示，由于國內(nèi)外經(jīng)濟周期和政策周期存在差異，人民幣債券價格與歐美等發(fā)達(dá)國家及其他新興市場國家國債價格相關(guān)度較低，境外投資者在投資組合中加入人民幣債券，有利于分散風(fēng)險，提高組合的風(fēng)險收益比。
恒生中國首席經(jīng)濟學(xué)家王丹也表示，中國政府債券與G7政府債券的相關(guān)性較低，因此作為固定收益投資的多元化工具有吸引力。
另一方面，從實際收益率看，人民幣債券具有投資價值。于麗峰表示，短期看，國內(nèi)物價水平穩(wěn)定偏低，貨幣政策空間仍存，國內(nèi)債券存在一定的配置價值，同時隨著美聯(lián)儲加息周期結(jié)束，疊加國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼提振市場信心，人民幣對美元預(yù)期走強，外資投資人民幣債券可獲得一定匯兌收益。
“長期看，人民幣債券作為收益穩(wěn)健性較高的資產(chǎn)，市場規(guī)模大、資金容量高、流動性好，具備長期的投資和配置價值。”于麗峰說。
人民幣債券的避險屬性同樣凸顯。“近年來，人民幣債券頂住了全球復(fù)雜環(huán)境的影響，保持平穩(wěn)運行態(tài)勢。”周茂華認(rèn)為，海外經(jīng)濟、通脹及政策前景不夠明朗，資產(chǎn)收益前景面臨不確定性，人民幣成為全球資本良好的避風(fēng)港。
于麗峰說，近年我國國債收益率波動性較小，同時人民幣匯率雙向波動成為常態(tài)，這有助于穩(wěn)定人民幣債券投資綜合預(yù)期回報，使得人民幣債券表現(xiàn)出一定的避險屬性。
人民幣債券“磁吸力”不斷提升
外資有望持續(xù)增配
在內(nèi)外部因素持續(xù)改善疊加我國金融市場開放的大背景下，外資有望持續(xù)增配人民幣資產(chǎn)。
“隨著美聯(lián)儲加息結(jié)束，全球流動性和風(fēng)險偏好將提升，推動資金更多流向包括中國在內(nèi)的新興市場。”于麗峰表示。
中美利差有望逐步收斂以及中國經(jīng)濟前景向好是關(guān)鍵推動力。于麗峰表示，美債收益率回落使得中美利差倒掛局面持續(xù)緩和，疊加“穩(wěn)中求進(jìn)，以進(jìn)促穩(wěn)”的政策基調(diào)推動明年經(jīng)濟回升向好，均有利于提升人民幣資產(chǎn)對外資的吸引力。
“中國經(jīng)濟仍然是全球重要的增長引擎，尤其在新能源、高技術(shù)制造業(yè)、高端服務(wù)等行業(yè)的發(fā)展機遇，提升了人民幣資產(chǎn)的吸引力。”王丹說。
我國金融業(yè)高水平開放持續(xù)推進(jìn)也為外資增配人民幣債券提供便利。周茂華認(rèn)為，近年來國內(nèi)深化金融業(yè)改革，推動金融業(yè)高水平開放，為外資投資人民幣債券提供便利。此外，債券投資品種不斷豐富，提升了市場流動性和深廣度，人民幣債券市場吸引力不斷增強。
于麗峰還認(rèn)為，目前外資配置中國資產(chǎn)的比例嚴(yán)重低于我國經(jīng)濟規(guī)模在全球經(jīng)濟中的占比。伴隨著我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和金融高水平對外開放持續(xù)推進(jìn)，外資會持續(xù)看好中國資產(chǎn)。
我國外匯市場也有望平穩(wěn)運行。“隨著內(nèi)外部環(huán)境改善，未來我國外匯市場更有基礎(chǔ)和條件保持平穩(wěn)運行。”王春英表示。
王春英認(rèn)為，從內(nèi)部看，我國經(jīng)濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變，經(jīng)濟基本面對穩(wěn)定跨境資金流動的支撐作用將增強。從外部看，市場預(yù)計美聯(lián)儲加息進(jìn)程漸近終點，未來可能逐步啟動降息，美元利率、匯率有望總體回落。總的來看，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的有利條件較多，外匯市場平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)將更加堅實。(來源：上海證券報）
