經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 段海濤
主營業(yè)務(wù)裝飾原紙毛利率從14%以上降到6%以下、扣非歸母凈利潤從盈利1.3億元到虧損600多萬元、產(chǎn)能利用率從70%以上降到60%以下，在這種情況下，淄博上市公司齊峰新材（002521.SZ）仍要定增募資不超6億元新上20萬噸特種紙項(xiàng)目（一期）進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，難免讓投資者心生茫然。
針對投資者的各種疑問，深交所對齊峰新材定增事項(xiàng)發(fā)出審核問詢函，齊峰新材則在近日作出回復(fù)，詳解募投項(xiàng)目的必要性和可行性，對項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)測毛利率25.62%、遠(yuǎn)高于近3年公司裝飾原紙平均毛利率10%也做了解釋。
齊峰新材在行業(yè)低谷期選擇產(chǎn)能加碼，能否取得預(yù)期效果，或許只有時(shí)間能給出答案。
業(yè)績下滑至近10年低點(diǎn)
據(jù)募集說明書披露，齊峰新材擬發(fā)行不低于8888.89萬股且不超過13673.91萬股，發(fā)行價(jià)格為4.40元/股，實(shí)控人李學(xué)峰和上市公司中核鈦白各認(rèn)購50%，擬募集資金總額不低于39111.11萬元且不超過60165.19萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于年產(chǎn)20萬噸特種紙項(xiàng)目（一期）。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者了解到，齊峰新材主要從事特種紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括裝飾原紙系列、乳膠紙系列和衛(wèi)材系列等，其中裝飾原紙系列產(chǎn)品收入占比超過85%。此次募投項(xiàng)目總投資7.56億元，實(shí)施后將新增裝飾原紙產(chǎn)能8萬噸，屆時(shí)公司裝飾原紙產(chǎn)能將達(dá)到50.40萬噸。
齊峰新材表示，此次定增可以引入戰(zhàn)略投資者，帶動公司產(chǎn)業(yè)升級；同時(shí)通過擴(kuò)大裝飾原紙產(chǎn)能輻射中國南方以及東南亞市場。
實(shí)際上，在齊峰新材實(shí)施定增擴(kuò)產(chǎn)之際，公司已走到近十年來的“至暗時(shí)刻”。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者通過Wind查詢發(fā)現(xiàn)，2013年至2021年，齊峰新材除在2018年歸母凈利潤低于1億元，為5835.35萬元外，其余年份凈利潤均高于1.3億元，有兩個(gè)年份甚至達(dá)到2.7億元。
而2022年，齊峰新材營業(yè)收入為311864.09萬元，同比下滑15.76%；歸母凈利潤847.58萬元，同比減少94.87%；扣非后的歸母凈利潤更是出現(xiàn)10年來的首次虧損，為-635.51萬元，同比減少105.05%。
2023年一季度，齊峰新材業(yè)績繼續(xù)大幅下滑，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入79609.97萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤-183.22萬元，分別較去年同期下降5.02%、108.91%，扣非后歸母凈利潤為-683.36萬元，同比減少157.42%。
與此同時(shí)，齊峰新材的主營業(yè)務(wù)毛利率和產(chǎn)能利用率也在走低。問詢函顯示，2020年-2022年及2023年一季度，齊峰新材主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 14.34%、10.84%、7.83%和5.89%；同期裝飾原紙系列產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為74.89%、86.09%、68.20%和59.15%。
在此情況下，齊峰新材新增產(chǎn)能是否具有消化空間、項(xiàng)目達(dá)成后的預(yù)計(jì)毛利率25.62%是否合理，也成為了問詢函關(guān)注重點(diǎn)。
華南市場成突破口？
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，齊峰新材年產(chǎn)20萬噸特種紙項(xiàng)目（一期）位于廣西貴港，當(dāng)?shù)氐某杀緝?yōu)勢及華南、東南亞市場的需求，是齊峰新材逆勢擴(kuò)產(chǎn)的信心所在。
齊峰新材表示，公司最近一年及一期毛利率及凈利潤下滑主要系原材料特別是木漿價(jià)格大幅波動，同時(shí)受宏觀環(huán)境波動、房地產(chǎn)景氣度下降等因素影響，公司產(chǎn)品銷量下滑，營業(yè)收入下降所致。
據(jù)中國林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，我國裝飾原紙銷量從2012年的49.40萬噸增長至2021年的114.97萬噸，連續(xù)10年保持增長，但2022年我國裝飾原紙銷量僅約為105.69萬噸，同比下降8.07%。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者了解到，齊峰新材裝飾原紙產(chǎn)品最主要的原材料為木漿和鈦白粉，木漿主要從國際市場采購，鈦白粉主要從國內(nèi)供應(yīng)商處采購。
數(shù)據(jù)顯示，木漿價(jià)格自2020年末開始大幅上漲，于2021年3月達(dá)到價(jià)格高位后開始下降，并在2021年11月后再次大幅上漲，于2022年10月達(dá)到價(jià)格高位后開始回落。齊峰新材披露，2021年、2022年、2023年1-3月公司木漿平均采購單價(jià)分別為4269.83元/噸、5139.60元/噸和5910.20元/噸。
“盡管木漿價(jià)格于2022年10月見頂后開始回落，但由于公司向境外供應(yīng)商采購的木漿到貨期需要40-70天左右，因此2023年一季度公司木漿平均采購價(jià)格繼續(xù)保持上漲趨勢。”齊峰新材解釋稱，木漿采購價(jià)格的大幅上漲壓縮了公司獲利空間。
而現(xiàn)在行業(yè)形勢正在好轉(zhuǎn)。齊峰新材表示，宏觀經(jīng)濟(jì)不利因素的消除帶來國內(nèi)消費(fèi)升級、新房裝修、存量房改造等需求進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)未來幾年我國裝飾原紙的需求增速將保持在5%左右，2025年我國裝飾原紙需求量將達(dá)到122萬噸。
從華南的情況看，由于城市人口眾多，家居用品需求旺盛，現(xiàn)已成為國內(nèi)主要的家具生產(chǎn)基地。根據(jù)各省統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年廣東省家具制造業(yè)工業(yè)企業(yè)銷售收入為1928.95億元，福建省家具制造業(yè)工業(yè)企業(yè)銷售收入為674.78億元。廣東省、福建省家具制造業(yè)占據(jù)全國超過30%的份額。據(jù)齊峰新材對華南及周邊區(qū)域客戶的需求預(yù)測，整個(gè)華南及周邊地區(qū)的裝飾原紙需求量達(dá)20萬噸，有足夠的市場空間以消化新增產(chǎn)能。
下滑趨勢即將扭轉(zhuǎn)
對于25.62%預(yù)估項(xiàng)目毛利率的疑問，齊峰新材表示，本次募投項(xiàng)目面向華南高端市場，募投項(xiàng)目效益預(yù)測時(shí)產(chǎn)品售價(jià)以公司2020年-2022年華南市場平均售價(jià)為基礎(chǔ)確定為10973.45元，高于2022年公司裝飾原紙系列產(chǎn)品平均售價(jià)。
而在成本端，比如蒸汽，齊峰新材現(xiàn)有業(yè)務(wù)采用自備燃煤鍋爐項(xiàng)目，最近三年裝飾原紙系列產(chǎn)品單位動力成本為959.04元/噸，而根據(jù)公司與中國華電集團(tuán)貴港發(fā)電有限公司簽訂的《工業(yè)蒸汽供需合同》確定的蒸汽定價(jià)機(jī)制測算，募投項(xiàng)目產(chǎn)品單位動力成本僅為702.12元/噸，能大幅降低公司動力成本。
齊峰新材表示，貴港項(xiàng)目投產(chǎn)后，可以節(jié)省南方地區(qū)客戶運(yùn)輸成本，縮短交貨周期；而根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年山東省制造業(yè)城鎮(zhèn)私營單位就業(yè)人員平均工資為57092元，廣西壯族自治區(qū)制造業(yè)城鎮(zhèn)私營單位就業(yè)人員平均工資為51694元，于廣西開展此次擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目有助于降低用工成本，獲得更高經(jīng)濟(jì)效益。
對于問詢函中產(chǎn)能利用率下滑的提問，齊峰新材答復(fù)稱，“報(bào)告期內(nèi)，公司裝飾原紙產(chǎn)品的產(chǎn)銷率分別為103.85%、97.13%、95.81%和109.89%”，“公司2023年4-6月裝飾原紙的產(chǎn)能利用率上升到75.77%”，并得出“公司產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率均維持在較高的水平”的結(jié)論。有投資者表示，齊峰新材有偷換概念、用產(chǎn)銷率代替產(chǎn)能利用率的嫌疑。
“從行業(yè)情況看，80%左右的產(chǎn)能利用率是正常的。”7月24日，齊峰新材證券部人士向經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，近幾年公司產(chǎn)能利用率不高，受大環(huán)境影響因素更多一些。齊峰新材方面表示，在今年一季度產(chǎn)銷率超過100%、二季度產(chǎn)能利用率超過75%的情況下，現(xiàn)有產(chǎn)能導(dǎo)致公司在銷售旺季難以有效滿足市場需求。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，齊峰新材業(yè)績下滑趨勢正在扭轉(zhuǎn)。
根據(jù)7月14日發(fā)布的2023年半年度業(yè)績預(yù)告，齊峰新材2023年上半年預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤4500萬元-5000萬元， 同比增長183.90%-215.45%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3600萬元-4100萬元，同比增長95.59%-122.75%。相較2023年一季度凈利潤為負(fù)的情形，公司預(yù)計(jì)于二季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
