經(jīng)濟導(dǎo)報記者 戚晨
6月19日，國務(wù)院辦公廳正式印發(fā)《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，這被譽為一級市場翹首以盼的創(chuàng)投“十七條”。此次創(chuàng)投“十七條”覆蓋了創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條鼓勵長期資金投向創(chuàng)業(yè)投資，充分發(fā)揮政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金作用，以及落實落細創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策。
面對創(chuàng)投行業(yè)的新政策，山東創(chuàng)投機構(gòu)、私募基金行業(yè)怎么看？經(jīng)濟導(dǎo)報記者進行了走訪調(diào)研。
鼓勵行業(yè)投新質(zhì)生產(chǎn)力
“創(chuàng)投‘十七條’為‘冒險家’的回歸創(chuàng)造了條件，因為創(chuàng)投行業(yè)本身就是要讓人賺錢，真正讓商業(yè)流動起來，讓真正的風(fēng)險投資回歸本位。創(chuàng)投‘十七條’中提出對投資方向的引導(dǎo)、對募投管退全流程的疏通、建立地方出資創(chuàng)業(yè)投資基金的容錯機制等，都是要讓風(fēng)險投資回歸本位。”6月24日，在濟南的一場資本交流活動中，一位創(chuàng)投人對經(jīng)濟導(dǎo)報記者說，“在這些具體的措施之上，要讓風(fēng)險投資回歸其本位，更重要的還是重新樹立對風(fēng)險投資市場本質(zhì)的認識，理解其推動科技進步的機制和方式。”
現(xiàn)場多位受訪人士表示，此次政策措施的出臺，讓沉寂已久的創(chuàng)投圈感受到鼓舞。 “‘投早’‘投小’，支持關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，這也給予了行業(yè)極大的信心。”受訪人士紛紛表示。
“創(chuàng)投‘風(fēng)險共擔(dān)、利益共享’的特點正好契合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求，可以為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新興產(chǎn)業(yè)培育提供穩(wěn)定的資本支持，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入向‘新’力。”山東省私募股權(quán)投資基金業(yè)協(xié)會會長李文峰在接受經(jīng)濟導(dǎo)報記者采訪時表示，近年來，伴隨山東創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，山東創(chuàng)投領(lǐng)域的各項表現(xiàn)也走在行業(yè)前列，成為全國創(chuàng)投最熱衷的投資地之一。
經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，在《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》中，引導(dǎo)創(chuàng)投投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域是政策全文的重點。“科技”一詞在政策全文中一共出現(xiàn)22次。
“政策措施的第二條‘支持專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)展’，指出要加大高新技術(shù)細分領(lǐng)域?qū)I(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)培育力度，引導(dǎo)帶動發(fā)展一批專精特新‘小巨人’企業(yè)，促進提升中小企業(yè)競爭力。聚焦新領(lǐng)域新賽道，對投資原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，加大政策支持力度，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資充分發(fā)揮投早、投小、投硬科技的作用。”深圳市松禾資本管理有限公司董事總經(jīng)理周瀟薇認為，新形勢下創(chuàng)投賦能新質(zhì)生產(chǎn)力，不能僅瞄準(zhǔn)行業(yè)的高毛利、高收入、高利潤，還要圍繞科技企業(yè)發(fā)展全生命周期，“以投帶引”匯聚社會資本導(dǎo)入，培育厚植成長沃土，真正長期陪伴企業(yè)成長。
鼓勵機構(gòu)做“耐心資本”
近年來，私募股權(quán)創(chuàng)投基金進入退出高峰期，退出端整體規(guī)模雖然呈增長趨勢，但仍顯不足，通過上市方式實現(xiàn)退出的項目數(shù)量和金額收縮明顯。
“市場上的存量資金并不少，把項目退出的堵點打通，讓‘募投管退’良性循環(huán)起來，能讓出資方更有信心把資金繼續(xù)投入創(chuàng)投行業(yè)。”太平金控股權(quán)投資基金副總經(jīng)理、太平資本大灣區(qū)投資中心副主任楊瀟在接受經(jīng)濟導(dǎo)報記者采訪時表示，為多渠道拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源， 《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》提出支持保險機構(gòu)按照市場化原則做好對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資，同時，鼓勵符合條件的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)行公司債券和債務(wù)融資工具，增強創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)籌集長期穩(wěn)定資金的能力。“針對這一政策，我們試水已久。目前我們投出的項目和標(biāo)的都是圍繞地方的生態(tài)和集團本身打造的特色產(chǎn)業(yè)來進行的，這樣的契合度也會給后期市場化增強黏性。”楊瀟說。
值得關(guān)注的是，《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》在關(guān)于創(chuàng)投基金“退出”方面，進一步闡釋：充分發(fā)揮滬深交易所主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（北交所）、區(qū)域性股權(quán)市場及其“專精特新”專板功能，拓寬并購重組退出渠道。對突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)，建立上市融資、債券發(fā)行、并購重組綠色通道，提高全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（北交所）發(fā)行審核質(zhì)效。
創(chuàng)投優(yōu)惠期待落地
創(chuàng)投稅收歷來是全行業(yè)比較關(guān)心的事，此次《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》還提到了稅收問題。
“目前，創(chuàng)投領(lǐng)域的有些有限合伙稅點很高，行業(yè)都期待創(chuàng)投有限合伙和科技企業(yè)員工持股平臺20%個稅的落實，以及其他一些稅收優(yōu)惠政策。”一位券商人士對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，可將中關(guān)村和浦東新區(qū)的免稅政策逐步推廣，對國內(nèi)的公司制天使投資，轉(zhuǎn)讓持有5年以上股權(quán)的所得占年度股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得總額的比例超過50%的，免征當(dāng)年企業(yè)所得稅等。
“持續(xù)落實落細創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策。落實鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人投資種子期、初創(chuàng)期科技型等企業(yè)的稅收支持政策，加大政策宣傳輔導(dǎo)力度，持續(xù)優(yōu)化納稅服務(wù)。此次《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》中提出的稅收優(yōu)惠在行業(yè)關(guān)注度很高的，創(chuàng)投行業(yè)的稅收優(yōu)惠應(yīng)該成為行業(yè)迎來的第一縷曙光。”深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會名譽會長蔣玉才回憶，2017年，《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收試點政策的通知》發(fā)布，創(chuàng)投、個人天使投資人的投資可以按照70%的投資額進行抵稅，優(yōu)惠力度很大。2023年8月，財政部、國家稅務(wù)總局、國家發(fā)展改革委和中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于延續(xù)實施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)個人合伙人所得稅政策的公告》，規(guī)定創(chuàng)投行業(yè)個人所得稅相關(guān)政策延續(xù)到2027年底。
“稅收優(yōu)惠對創(chuàng)投行業(yè)的支持一定是有極大鼓勵和實際效應(yīng)的。中國創(chuàng)投行業(yè)從荒漠一路走過來，已近三十年時間，歷經(jīng)了無數(shù)個周期。《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》的出臺為活躍一級市場帶來了更多希望。”蔣玉才舉例說，軟銀對阿里巴巴74億日元的投資，截至2023年的23年間，已經(jīng)變成了9.7萬億日元。在創(chuàng)新和顛覆式技術(shù)持續(xù)出現(xiàn)的時代，應(yīng)該讓創(chuàng)投行業(yè)敢于爭鋒，期待更多創(chuàng)投機構(gòu)為開拓這片海域帶來無限可能。
《政策措施》十大亮點
一，在加快培育高質(zhì)量創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)方面，《政策措施》鼓勵行業(yè)骨干企業(yè)、科研機構(gòu)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺機構(gòu)等參與創(chuàng)業(yè)投資，重點培育一批優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，支持中小型創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)提升發(fā)展水平。
二，在支持專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)展方面，《政策措施》表示，加大高新技術(shù)細分領(lǐng)域?qū)I(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)培育力度，引導(dǎo)帶動發(fā)展一批專精特新“小巨人”企業(yè)，促進提升中小企業(yè)競爭力。
三，在發(fā)揮政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金作用方面，《措施》充分發(fā)揮國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、國家中小企業(yè)發(fā)展基金、國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金等作用，進一步做優(yōu)做強，提高市場化運作效率，通過“母基金+參股+直投”方式支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。優(yōu)化政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理，改革完善基金考核、容錯免責(zé)機制，健全績效評價制度。系統(tǒng)研究解決政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金集中到期退出問題。
四，在落實和完善國資創(chuàng)業(yè)投資管理制度方面，《政策措施》表示，健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點和發(fā)展規(guī)律的國資創(chuàng)業(yè)投資管理體制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機制，探索對國資創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)按照整個基金生命周期進行考核。
五，在鼓勵長期資金投向創(chuàng)業(yè)投資方面，《政策措施》支持保險機構(gòu)按照市場化原則做好對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資，保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金穿透后底層資產(chǎn)為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)的，底層資產(chǎn)風(fēng)險因子適用保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則相關(guān)要求。鼓勵符合條件的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)行公司債券和債務(wù)融資工具，增強創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)籌集長期穩(wěn)定資金的能力。
六，在支持資產(chǎn)管理機構(gòu)加大對創(chuàng)業(yè)投資的投入方面，《政策措施》支持資產(chǎn)管理機構(gòu)開發(fā)與創(chuàng)業(yè)投資相適應(yīng)的長期投資產(chǎn)品。在依法合規(guī)、嚴格控制風(fēng)險的前提下，支持私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資創(chuàng)業(yè)投資基金。鼓勵資產(chǎn)管理機構(gòu)針對科技型企業(yè)在不同成長階段的經(jīng)營特征和金融需求，提供并完善股權(quán)投資、債券投資、股票投資和資產(chǎn)服務(wù)信托等綜合化金融服務(wù)。
七，在有序擴大創(chuàng)業(yè)投資對外開放方面，《政策措施》表示，支持國際專業(yè)投資機構(gòu)和團隊在境內(nèi)設(shè)立人民幣基金，發(fā)揮其投資經(jīng)驗和綜合服務(wù)優(yōu)勢。
八，在拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道方面，《政策措施》表示，充分發(fā)揮滬深交易所主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（北交所）、區(qū)域性股權(quán)市場及其“專精特新”專板功能，拓寬并購重組退出渠道。對突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)，建立上市融資、債券發(fā)行、并購重組綠色通道，提高全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（北交所）發(fā)行審核質(zhì)效。落實好境外上市備案管理制度，暢通外幣創(chuàng)業(yè)投資基金退出渠道。
九，在優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金退出政策方面，《政策措施》表示，加快解決銀行保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資企業(yè)的股權(quán)退出問題。支持發(fā)展并購基金和創(chuàng)業(yè)投資二級市場基金，優(yōu)化私募基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)流程和定價機制，推動區(qū)域性股權(quán)市場與創(chuàng)業(yè)投資基金協(xié)同發(fā)展。
十，在營造支持科技創(chuàng)新的良好金融生態(tài)方面，《政策措施》還提出，持銀行與創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)加強合作，開展“貸款+外部直投”等業(yè)務(wù)。研究完善并購貸款適用范圍、期限、出資比例等政策規(guī)定，擴大科技創(chuàng)新領(lǐng)域并購貸款投放。支持符合條件的上市公司通過發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)債募集資金并購科技型企業(yè)。
