2024年12月中旬，東誠(chéng)藥業(yè)（002675.SZ）收到煙臺(tái)市牟平區(qū)政府補(bǔ)助的3000萬(wàn)元，用于支持企業(yè)進(jìn)行核醫(yī)藥上下游產(chǎn)業(yè)整合、技術(shù)引進(jìn)、產(chǎn)業(yè)投資等。
早在2016年底，煙臺(tái)市推出“打造千億級(jí)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)、建設(shè)國(guó)際生命科學(xué)創(chuàng)新示范區(qū)”的規(guī)劃。為推動(dòng)煙臺(tái)生物醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展，煙臺(tái)市牟平區(qū)政府累計(jì)計(jì)劃向東誠(chéng)藥業(yè)撥付的3億元補(bǔ)助資金，目前已發(fā)放2.5億元。
據(jù)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者1月6日統(tǒng)計(jì)，近幾年，東誠(chéng)藥業(yè)累計(jì)投入超30億元，對(duì)核醫(yī)藥上下游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，共形成了超過(guò)25億元的商譽(yù)。
持續(xù)并購(gòu)“下注”核藥
財(cái)報(bào)顯示，截至2024年三季度末，東誠(chéng)藥業(yè)仍存25.42億元商譽(yù)，占公司所有者權(quán)益的46.48%。值得注意的是，公司收購(gòu)的核醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司普遍存在高溢價(jià)現(xiàn)象。
2015年，公司通過(guò)收購(gòu)成都云克藥業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“云克藥業(yè)”）52.11%的股份，快速進(jìn)入核素藥物領(lǐng)域。公開(kāi)資料顯示，云克藥業(yè)另一大股東為中國(guó)核動(dòng)力研究設(shè)計(jì)院。云克藥業(yè)核心產(chǎn)品云克注射液是我國(guó)首個(gè)用于類(lèi)風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎臨床治療的核素藥物；同時(shí)，云克藥業(yè)也是目前國(guó)內(nèi)唯一在生產(chǎn)碘-125籽源達(dá)到國(guó)際水平的生產(chǎn)企業(yè)。
2016年，東誠(chéng)藥業(yè)先后收購(gòu)Global Medical Solutions,Ltd（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“GMS”）、上海益泰醫(yī)藥科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“益泰醫(yī)藥”），持續(xù)強(qiáng)化在核醫(yī)藥領(lǐng)域的布局。
公開(kāi)資料顯示，GMS各子公司主要從事核素藥物及核素醫(yī)療器械生產(chǎn)、維護(hù)。東誠(chéng)藥業(yè)收購(gòu)GMS后，一方面專(zhuān)注打造診斷類(lèi)核素制藥發(fā)展模塊，另一方面開(kāi)始涉足核醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)。
益泰醫(yī)藥具有錸 [188Re] 依替膦酸鹽注射液的專(zhuān)有技術(shù)。錸 [188Re] 依替膦酸鹽注射液是一種放射性治療藥物，可廣泛用于癌癥晚期骨轉(zhuǎn)移疼痛的緩解治療，進(jìn)而提高患者的生存質(zhì)量。
2017年，東誠(chéng)藥業(yè)收購(gòu)南京江原安迪科正電子研究發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安迪科”）100%股權(quán)。安迪科主營(yíng)業(yè)務(wù)為體內(nèi)放射性藥物的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、核醫(yī)藥領(lǐng)域的技術(shù)開(kāi)發(fā)及放射性藥物檢測(cè)、包裝等。2024年7月，安迪科研發(fā)的锝(99mTc)替曲膦注射液成為國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批上市的放射性藥品。
2019年，安迪科通過(guò)收購(gòu)廣東高尚集團(tuán)旗下四家公司，參股廣東高尚醫(yī)學(xué)影像科技有限公司。廣東高尚醫(yī)學(xué)影像科技有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)學(xué)影像診斷和醫(yī)學(xué)影像技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用。
2020年，安迪科收購(gòu)米度（南京）生物技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“米度（南京）”）。米度（南京）是一家專(zhuān)注于分子影像轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)研究的企業(yè)，主要提供放射性同位素標(biāo)記分子影像、核藥研發(fā)、臨床試驗(yàn)等服務(wù)。
2022年底，米度（南京）又收購(gòu)XING IMAGING LLC（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“LLC”），LLC是一家核藥轉(zhuǎn)化及臨床試驗(yàn)影像CRO服務(wù)公司，公司業(yè)務(wù)為利用新型PET藥品的制備質(zhì)控技術(shù)、利用新型PET藥品的PET掃描服務(wù)及影像閱片管理經(jīng)驗(yàn)，協(xié)助國(guó)際藥企在臨床試驗(yàn)期間精準(zhǔn)影像診斷CRO服務(wù)。
至此，東誠(chéng)藥業(yè)在核醫(yī)藥領(lǐng)域已搭建起集生產(chǎn)、研發(fā)、銷(xiāo)售以及臨床應(yīng)用配套服務(wù)為一體的較為完整的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)并購(gòu)也形成了高額的商譽(yù)。
營(yíng)收凈利雙降困境
東誠(chéng)藥業(yè)成立于1998年，并于2012年在深交所上市，公司注冊(cè)地為煙臺(tái)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)。公司業(yè)務(wù)主要分為原料藥、制劑、核醫(yī)藥三個(gè)板塊，公司是肝素相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，也是國(guó)內(nèi)涉足核醫(yī)藥的兩家龍頭企業(yè)之一。
受全球肝素行業(yè)低迷和國(guó)內(nèi)醫(yī)藥集采的影響，公司肝素產(chǎn)品價(jià)格下降、需求低迷，拖累公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)。
公開(kāi)財(cái)務(wù)資料顯示，東誠(chéng)藥業(yè)2021年至2024年前三季度營(yíng)收分別為39.12億元、35.83億元、32.76億元及21.62億元，同比分別增長(zhǎng)14.42%、-8.41%、-8.58%、及-16.36%；凈利潤(rùn)分別為2.61億元、3.53億元、2.54億元及1.52億元，同比分別增長(zhǎng)-49.59%、35.26%、-27.95%及-55.49%。
東誠(chéng)藥業(yè)2024年半年報(bào)顯示，公司原料藥營(yíng)收占46.26%、凈利潤(rùn)占27.56%，核醫(yī)藥營(yíng)收占35.16%、凈利潤(rùn)占57.45%，核醫(yī)藥成為公司創(chuàng)利的關(guān)鍵力量。
“全球核藥面臨反應(yīng)堆老化，產(chǎn)能逐漸退出的困境。”紅塔證券生物醫(yī)藥行業(yè)分析師代新宇表示，“目前，我國(guó)90%醫(yī)藥同位素需要進(jìn)口，在此背景下，國(guó)家正在積極推動(dòng)核藥國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。”
代新宇還表示，“我國(guó)核藥產(chǎn)業(yè)鏈仍處于發(fā)展早期。隨著我國(guó)關(guān)于核藥政策審批的頂層設(shè)計(jì)完善，以及未來(lái)國(guó)產(chǎn)同位素的放量，將為我國(guó)核藥產(chǎn)業(yè)提供更多的發(fā)展機(jī)遇。”
核醫(yī)藥國(guó)產(chǎn)化具有廣闊的發(fā)展空間，東誠(chéng)藥業(yè)能否抓住契機(jī)快速搶占市場(chǎng)，帶領(lǐng)企業(yè)走出困境還需進(jìn)一步觀察。
商譽(yù)減值隱憂(yōu)
現(xiàn)階段，在東誠(chéng)藥業(yè)過(guò)往的收購(gòu)案例中，已有三家企業(yè)出現(xiàn)商譽(yù)減值計(jì)提情況。2013 年、2015 年，公司分別收購(gòu)煙臺(tái)大洋制藥有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng) “煙臺(tái)大洋”）、中泰生物制品有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng) “中泰生物”）以及云克藥業(yè)，相應(yīng)產(chǎn)生商譽(yù)1.25 億元、2.83 億元和 5.84 億元。
煙臺(tái)大洋與中泰生物均屬于傳統(tǒng)藥物生產(chǎn)企業(yè)，由于產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，公司分別在2019 年、2021年對(duì)這兩家公司計(jì)提商譽(yù)減值。截至目前，公司收購(gòu)煙臺(tái)大洋所形成的商譽(yù)已全額計(jì)提減值，收購(gòu)中泰生物的商譽(yù)尚有2448萬(wàn)元余額。
2023 年，受醫(yī)保政策影響，云克藥業(yè)的核心產(chǎn)品云克注射液市場(chǎng)推廣受阻，公司業(yè)績(jī)預(yù)期下調(diào)，為此計(jì)提商譽(yù)減值8010萬(wàn)元，這也是公司核藥產(chǎn)業(yè)鏈上首家出現(xiàn)商譽(yù)減值的企業(yè)。
綜合來(lái)看，東誠(chéng)藥業(yè)前期收購(gòu)的企業(yè)已陸續(xù)暴露出商譽(yù)減值問(wèn)題，而后期收購(gòu)的企業(yè)，其商譽(yù)狀況同樣存在較大不確定性，高額商譽(yù)就像高懸的 “堰塞湖”，為公司未來(lái)發(fā)展蒙上陰影。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 趙帥）
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