誰(shuí)也不知道，“微醺”的RIO（銳澳）還能為百潤(rùn)股份（002568.SZ）抗多久的大旗。近幾年，銳澳母公司百潤(rùn)股份業(yè)績(jī)經(jīng)歷了從“宅經(jīng)濟(jì)”紅利下的高光時(shí)刻到增長(zhǎng)失速的轉(zhuǎn)變。
在銳澳增長(zhǎng)趨緩的局面下，百潤(rùn)股份將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向培育“第二增長(zhǎng)曲線”，發(fā)展以威士忌為核心的烈酒業(yè)務(wù)。雖然烈酒業(yè)務(wù)已全面啟動(dòng)，但尚未形成規(guī)模效應(yīng)。2025年半年報(bào)顯示，以銳澳預(yù)調(diào)酒為代表的酒類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量、產(chǎn)量都出現(xiàn)了兩位數(shù)下滑。
酒類(lèi)產(chǎn)銷(xiāo)量?jī)晌粩?shù)下滑
8月26日晚間，百潤(rùn)股份公布的2025年半年報(bào)顯示，2025年上半年，百潤(rùn)股份的營(yíng)業(yè)總收入為14.89億元，同比下滑8.56%；歸母凈利潤(rùn)3.89億元，同比下降3.32%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為3.56億元，同比下滑了9.04%。
從主營(yíng)產(chǎn)品來(lái)看，占比88%的酒類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)收為12.97億元，同比下滑9.35%；而在2024年展現(xiàn)出較強(qiáng)經(jīng)營(yíng)韌性的香料香精板塊，這半年也趨于乏力，營(yíng)業(yè)收入比上年同期下滑3.91%至1.69億元，占總營(yíng)收的12%。
銳澳作為國(guó)內(nèi)預(yù)調(diào)雞尾酒市場(chǎng)的龍頭老大，曾憑借低酒精度、高顏值包裝和“微醺”概念，連續(xù)多年市占率第一，這也是百潤(rùn)股份的絕對(duì)營(yíng)收支柱。然而，近兩年來(lái)其增長(zhǎng)勢(shì)頭急轉(zhuǎn)直下。
2025年半年報(bào)顯示，百潤(rùn)股份酒類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)量為1503.27萬(wàn)箱，同比下滑12.68%；產(chǎn)量為1500.07萬(wàn)箱，同比下滑11.45%，庫(kù)存量為107.16萬(wàn)箱，同比下滑4.71%。
區(qū)域市場(chǎng)表現(xiàn)方面，其華北和華西市場(chǎng)面臨較大挑戰(zhàn)。華北市場(chǎng)營(yíng)收2.31億元，同比下降21.43%；華西市場(chǎng)營(yíng)收2.19億元，同比下降23.05%。
盡管酒類(lèi)營(yíng)收出現(xiàn)下滑，但百潤(rùn)股份的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量仍有所增長(zhǎng)。2025年半年報(bào)顯示，期內(nèi)新增經(jīng)銷(xiāo)商423家、減少223家，期末經(jīng)銷(xiāo)商總數(shù)達(dá)2268家，較期初凈增200家。不過(guò)，經(jīng)銷(xiāo)商凈增并未帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，側(cè)面反映出渠道擴(kuò)張的效率仍需提升。
銷(xiāo)售渠道方面，今年上半年，其線下渠道占比超89%，營(yíng)收同比下降了9.63%；線上渠道占比約11%，營(yíng)收同比小幅下降了0.57%。
在線上消費(fèi)火爆的新零售模式下，銳澳的線上渠道營(yíng)收占比長(zhǎng)期低位徘徊。這一現(xiàn)象背后，是預(yù)調(diào)雞尾酒的品類(lèi)特性與線上渠道特性錯(cuò)配的必然結(jié)果：預(yù)調(diào)雞尾酒屬于“即時(shí)性、低單價(jià)、重物流”品類(lèi)，消費(fèi)者更傾向于線下即時(shí)購(gòu)買(mǎi)（如便利店、商超），而線上渠道的物流成本、倉(cāng)儲(chǔ)成本較高，且無(wú)法滿足“即時(shí)飲用”需求，導(dǎo)致線上滲透率難以提升。
押寶威士忌
為迎合年輕市場(chǎng)，白酒企業(yè)紛紛推出低度產(chǎn)品。銳澳卻反其道而行之，持續(xù)提高產(chǎn)品酒精度（從3度微醺系列逐步升級(jí)至12度花果香小酒），一方面試圖拓寬產(chǎn)品邊界、覆蓋對(duì)酒精度有更高需求的群體，另一方面也希望通過(guò)“加度”形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。不過(guò)，這種與行業(yè)趨勢(shì)相反的策略能否奏效仍需市場(chǎng)檢驗(yàn)。
8月5日，銳澳12度花果香小酒新品上市，有白桃櫻花、冰酒茉莉、金桂梅酒三種風(fēng)味，其12度的酒精度創(chuàng)下了RIO產(chǎn)品度數(shù)新高，單瓶規(guī)格300ml售價(jià)29.9元。且12度的酒精度成為銳澳產(chǎn)品線的新高度，或?yàn)樵摴緦?duì)更高酒精度的預(yù)調(diào)酒產(chǎn)品的一次押注。
從2018年推出3度微醺系列開(kāi)始，銳澳在不同時(shí)間節(jié)點(diǎn)逐步提高產(chǎn)品酒精度，最終形成了“358”產(chǎn)品矩陣，即3度的微醺系列、5度的清爽系列、8度的強(qiáng)爽系列。此次推12度小酒是繼強(qiáng)爽系列后又一次提高酒精度。
需要注意的是，在銳澳加度博出位的同時(shí)，白酒行業(yè)卻在集體降度競(jìng)速低度酒賽道。
近段時(shí)間，五糧液29度產(chǎn)品“一見(jiàn)傾心”已經(jīng)開(kāi)啟預(yù)售；瀘州老窖宣布即將推出28度國(guó)窖1573，并計(jì)劃研發(fā)16度，甚至6度等更低度數(shù)的產(chǎn)品；酒鬼酒宣布已經(jīng)進(jìn)行了33度、28度、21度、18度等低度產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作。
在銳澳增長(zhǎng)趨緩的局面下，百潤(rùn)股份將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向培育“第二增長(zhǎng)曲線”，發(fā)展以威士忌為核心的烈酒業(yè)務(wù)。百潤(rùn)股份多次表示，烈酒業(yè)務(wù)是以“重點(diǎn)發(fā)展威士忌，占位高品質(zhì)烈酒，成為中國(guó)本土威士忌行業(yè)龍頭”為戰(zhàn)略指引。
2024年底，百潤(rùn)股份旗下的全國(guó)最大威士忌酒廠崍州蒸餾廠正式推出威士忌，上市短短半年多，已經(jīng)推出了十幾個(gè)SKU（最小存貨單位）。2024年末，其推出的崍州、百利得兩大品牌限量1萬(wàn)瓶，迅速售罄。
今年3月，崍州蒸餾廠又推出了百利得的流通款系列產(chǎn)品“百利得22” “百利得66”等，定價(jià)分別為99元起、219元起；6月，又推出了“崍州”單一麥芽威士忌系列，包含多個(gè)不同的桶陳風(fēng)味。截至2025年6月，崍州蒸餾廠累計(jì)灌桶數(shù)量達(dá)到50萬(wàn)桶，相比 2024 年底超40萬(wàn)桶的灌桶數(shù)量有顯著增長(zhǎng)，并計(jì)劃在未來(lái)4至5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)100萬(wàn)桶原酒儲(chǔ)備。
在威士忌之前，崍州蒸餾廠2023年7月已經(jīng)發(fā)布了“椒語(yǔ)”金酒和“嶺冽”伏特加兩個(gè)白色烈酒品牌。
盡管百潤(rùn)股份未單獨(dú)披露崍州蒸餾廠的收入，但已將其烈酒業(yè)務(wù)（含威士忌、白色烈酒）納入酒類(lèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)板塊。結(jié)合2025年上半年酒類(lèi)產(chǎn)品收入、銷(xiāo)量、產(chǎn)量全面下滑的情況可推斷，目前，無(wú)論是其威士忌還是白色烈酒，雖在行業(yè)內(nèi)已具備一定知名度，但仍處于市場(chǎng)導(dǎo)入期，尚未形成規(guī)模銷(xiāo)售，因此對(duì)其整體營(yíng)收暫未起到顯著拉動(dòng)作用。
百潤(rùn)股份能否靠更高酒精度的酒產(chǎn)品打開(kāi)更多市場(chǎng)空間，有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 劉勇）
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