今年上半年，白酒行業(yè)在“量縮價(jià)跌、庫存高壓、消費(fèi)分化”的深度調(diào)整中承壓前行。古井貢酒（000596.SZ）交出“期中考”答卷——營(yíng)收138.80億元，同比增長(zhǎng)0.54%；凈利潤(rùn)36.62億元，同比增長(zhǎng)2.49%。
就在幾天前，古井貢酒正式發(fā)布年份原漿輕度古20（26度/375毫升），成為其年輕化戰(zhàn)略的首發(fā)產(chǎn)品。此外，公司還發(fā)布多款新品，包括4款功能型健康養(yǎng)生酒、世界首款草本威士忌。此外，古井打酒鋪還推出人參酒、青梅酒、蘋果起泡酒等數(shù)十種風(fēng)味調(diào)味酒。
那么輕度酒能否成為古井貢酒新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)？
量增價(jià)跌
古井貢酒2025年中報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入138.80億元，同比增長(zhǎng)0.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36.62億元，同比增長(zhǎng)2.49%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~41.55億元，同比增長(zhǎng)3.61%，雖然增長(zhǎng)幅度不大，但仍然保持了正向增長(zhǎng)。
需要注意的是，古井貢酒二季度的數(shù)據(jù)并不好看。公司二季度營(yíng)業(yè)收入為47.34億元，同比減少14.23%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)13.32億元，同比減少11.63%。
報(bào)告期內(nèi)，年份原漿、古井貢酒、黃鶴樓及其他系列分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收109.59億元、11.84億元、14.97億元，分別同比增長(zhǎng)1.59%、-4.39%、6.68%，其中古井貢酒系列下降最顯著。
古井貢酒判斷，消費(fèi)結(jié)構(gòu)加速裂變，中低端價(jià)格帶（100—300元）成為動(dòng)銷主力價(jià)格帶，商務(wù)宴請(qǐng)需求疲軟，但宴席等場(chǎng)景支撐相對(duì)穩(wěn)定。
渠道方面，線上渠道收入增長(zhǎng)顯著，顯示出公司在電商拓展方面取得了一定成效。上半年，公司線上收入增長(zhǎng)40.19%至5.73億元，線下渠道收入下降0.67%至133.07億元。
上半年公司年份原漿實(shí)現(xiàn)銷量4.66萬噸，同比增長(zhǎng)10.80%；古井貢酒銷量1.96萬噸，同比增長(zhǎng)9.26%；黃鶴樓及其他銷量1.52萬噸，同比增長(zhǎng)12.11%。銷量增加但噸價(jià)下滑，其中年份原漿、古井貢酒和黃鶴樓及其他產(chǎn)品的噸價(jià)分別下降了8.31%、12.49%和4.84%。
面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，古井貢酒以價(jià)換量策略奏效，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。但毛利率下滑也是這種“以價(jià)換量”策略的直接體現(xiàn)，上半年整體毛利率為79.87%，同比下降0.67個(gè)百分點(diǎn)。
公司成品酒設(shè)計(jì)年產(chǎn)能15萬噸，上半年實(shí)際產(chǎn)能為6.11萬噸，此外在建產(chǎn)能（年產(chǎn)能）6.5萬噸。
從主要產(chǎn)品的生產(chǎn)和庫存數(shù)據(jù)看，今年上半年，年份原漿生產(chǎn)3.11萬噸，庫存量9262.06噸；古井貢酒生產(chǎn)1.66萬噸，庫存量2136.33噸；黃鶴樓及其他酒類產(chǎn)品生產(chǎn)1.35萬噸，庫存量2586.15噸。此外，期末半成品酒的庫存量為3.43萬噸。
新品價(jià)格引爭(zhēng)議
面對(duì)市場(chǎng)壓力，不少頭部企業(yè)正在通過小瓶酒、低度酒等產(chǎn)品創(chuàng)新，維持自身韌性。古井貢酒也不例外。
8月19日，古井貢酒推出輕度古20，酒精度26度，主打Z世代消費(fèi)群體，切入微醺、獨(dú)飲、旅行等新消費(fèi)場(chǎng)景。
該產(chǎn)品容量為375ml，定價(jià)375元。這意味著，這款相比52度古20酒精度砍半的低度新品，售價(jià)與部分主流中端高度白酒的價(jià)格接近，如劍南春的水晶劍、汾酒的青花20、洋河的夢(mèng)之藍(lán)M3等。
此外，公司還發(fā)布多款新品，例如，面向大眾市場(chǎng)，推出第八代老瓷貢、老玻貢等百元價(jià)位產(chǎn)品，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化。依托亳州“世界藥都”的資源優(yōu)勢(shì)，推出“活力號(hào)”“力量號(hào)”“忘憂號(hào)”“通透號(hào)”四款功能型健康養(yǎng)生酒。同時(shí)還推出世界首款草本威士忌。此外，古井打酒鋪還推出人參酒、青梅酒、蘋果起泡酒等數(shù)十種風(fēng)味調(diào)味酒。
在濟(jì)南一家白酒經(jīng)銷商毛亮看來，輕度古20的定價(jià)可能有點(diǎn)高了。在他看來，如果按500ml折算，輕度古20的售價(jià)將達(dá)到500元，明顯高于主流低度潮飲及部分中端高度白酒。該產(chǎn)品目標(biāo)年輕客群是否愿意為“輕度白酒”支付如此溢價(jià)，這一切還需要市場(chǎng)的檢驗(yàn)。
據(jù)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者了解，目前白酒市場(chǎng)上，頭部酒企的主流非高度產(chǎn)品仍以38度及以上為主，如43度飛天茅臺(tái)、42度汾酒青花、39度五糧液、38度國(guó)窖1573以及38度劍南春等。但今年以來，多家白酒企業(yè)公開預(yù)告正在研發(fā)或即將推出低度白酒的消息。
如8月26日，五糧液在電商平臺(tái)正式推出29度白酒，售價(jià)399元/瓶；舍得酒業(yè)在8月30日推出行業(yè)首款 “低酒度高風(fēng)味型老酒”舍得自在，酒精度為29度；水井坊方面則表示，針對(duì)25—30歲的年輕消費(fèi)者，在特定區(qū)域推出38度以下產(chǎn)品；瀘州老窖此前宣布28度國(guó)窖1573研發(fā)成功，將適時(shí)投放市場(chǎng)，同時(shí)推進(jìn)16度、6度產(chǎn)品測(cè)試。酒鬼酒也透露，已啟動(dòng)33度、28度、21度、18度低度產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作。
在業(yè)內(nèi)人士看來，輕度古20對(duì)于古井貢酒來說，戰(zhàn)略意義重于短期利潤(rùn)貢獻(xiàn)。它不僅是產(chǎn)品創(chuàng)新，更是品牌年輕化、搶占未來消費(fèi)群體、布局第二增長(zhǎng)曲線的重要舉措。它能否成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，取決于古井貢酒能否持續(xù)投入資源、耐心培育市場(chǎng)，并在產(chǎn)品、渠道和營(yíng)銷上精準(zhǔn)執(zhí)行。如果成功，它不僅自己能貢獻(xiàn)利潤(rùn)，更能幫助古井貢酒打開新的增長(zhǎng)空間，提升在年輕消費(fèi)群體中的品牌影響力。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 劉勇）
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