近兩年，在市場(chǎng)環(huán)境中，“手握金礦”無疑是最令外界艷羨的業(yè)務(wù)之一。
9月3日，國際金價(jià)再創(chuàng)新高，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中一度達(dá)到3546.67美元。與此同時(shí)，國內(nèi)金飾價(jià)格也大幅上漲，部分品牌價(jià)格超過1000元/克。然而，登云股份（002715.SZ）卻公告稱要將培育4年之久的“黃金資產(chǎn)”掛牌出售。 
9月2日，登云股份發(fā)布公告稱，受氣門出口業(yè)務(wù)面臨的巨大經(jīng)營(yíng)壓力影響，公司亟需加快資金投入，推進(jìn)海外生產(chǎn)基地的建設(shè)與投產(chǎn)進(jìn)程。綜合當(dāng)前復(fù)雜的國際形勢(shì)及公司自身資產(chǎn)配置情況，登云股份已難以同時(shí)支撐氣門主營(yíng)業(yè)務(wù)與黃金開采業(yè)務(wù)的并行發(fā)展。基于此，公司計(jì)劃向關(guān)聯(lián)方益科正潤(rùn)投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“益科正潤(rùn)”）轉(zhuǎn)讓其全資子公司北京黃龍金泰礦業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京黃龍”）75%的股權(quán)。
據(jù)公開信息顯示，北京黃龍自身并不持有金礦開采所需的采礦權(quán)，其核心資產(chǎn)實(shí)為全資子公司陜西漢陰黃龍金礦有限公司（以下簡(jiǎn)稱“漢陰黃龍”）。回溯至2021年2月，登云股份曾以1.64億元的交易對(duì)價(jià)，從益科正潤(rùn)手中收購北京黃龍99%的股權(quán)；該交易完成后，登云股份對(duì)北京黃龍的持股比例升至100%，實(shí)現(xiàn)全資控股。
參照當(dāng)時(shí)的交易方案，截至2020年12月31日，北京黃龍的凈資產(chǎn)為1716.92萬元，而評(píng)估價(jià)值高達(dá)1.65億元，資產(chǎn)增值率達(dá)到863.71%。與此同時(shí)，益科正潤(rùn)還作出業(yè)績(jī)承諾，預(yù)計(jì)2021年至2024年期間，北京黃龍實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)將分別不低于1080萬元、1140萬元、1800萬元與4520萬元。
從登云股份2023年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看，2021年至2023年期間，北京黃龍均順利完成了當(dāng)年的業(yè)績(jī)承諾。但需要重點(diǎn)關(guān)注的是，2024年北京黃龍的實(shí)際凈利潤(rùn)僅為806.72萬元，與4520萬元的預(yù)期目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)；進(jìn)入2025年一季度，北京黃龍更是虧損109.90萬元。
本次交易之所以構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，核心在于股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系：益科正潤(rùn)是北京益科瑞海礦業(yè)有限公司控股股東，而北京益科瑞海礦業(yè)有限公司同時(shí)又是登云股份的控股股東。
根據(jù)公告內(nèi)容，本次交易以2025年3月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，北京黃龍的評(píng)估價(jià)值確定為1.83億元，據(jù)此計(jì)算，本次轉(zhuǎn)讓75%股權(quán)的交易對(duì)價(jià)為1.37億元。
回溯當(dāng)初益科正潤(rùn)將北京黃龍注入登云股份時(shí)，北京黃龍旗下年產(chǎn)30萬噸的金礦改擴(kuò)建目，曾為登云股份的估值提供了重要支撐。但令人意外的是，直至2024年6月，作為核心資產(chǎn)的漢陰黃龍才正式取得30萬噸/年的采礦許可證。
對(duì)于此次交易，部分投資者表達(dá)了擔(dān)憂：在轉(zhuǎn)讓北京黃龍的控制權(quán)后，登云股份將失去“黃金概念”這一重要估值支撐，此舉可能會(huì)對(duì)公司后續(xù)的市場(chǎng)估值產(chǎn)生負(fù)面影響。
此外，登云股份的資金壓力已到了“捉襟見肘”的地步，這一點(diǎn)從公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)中可清晰窺見。
2024年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)513.15萬元，較上年同期大幅下降78.42%；2025年上半年，凈利潤(rùn)進(jìn)一步降至355.59萬元，同比降幅達(dá)58.94%，盈利能力呈現(xiàn)持續(xù)惡化趨勢(shì)。除此之外，公司還面臨大額存貨減值的潛在風(fēng)險(xiǎn)——2025年上半年，公司存貨賬面價(jià)值高達(dá)1.86億元，存貨規(guī)模較大，主要因公司為滿足客戶訂單需求，維持了較高的備貨量。
受資金鏈緊張的影響，登云股份已向關(guān)聯(lián)方益科正潤(rùn)申請(qǐng)了1億元的借款額度，以緩解短期資金壓力。
值得一提的是，本次交易中還有一關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不容忽視：截至目前，漢陰黃龍仍有3400萬元的銀行借款尚未結(jié)清，而登云股份需為該筆借款承擔(dān)連帶責(zé)任保證。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見習(xí)記者 趙帥）
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