羊奶粉賽道的“第二把交椅”正加速奔赴港股。
日前，宜品營養科技（青島）集團股份有限公司（下稱“宜品”）遞交招股書，沖刺港交所上市。
過去數年，這家從東北起家的乳企，經歷了從黑土地到膠東半島的產能遷移。
經濟導報記者注意到，招股書披露的運營數據，也反映了其產能布局、工廠利用率變化的調整軌跡。
9月3日，經濟導報記者致電宜品，欲就招股書相關內容進行采訪。該公司工作人員表示將轉達給相關負責人，但截至發稿，尚未收到回應。
黑龍江三廠利用率下滑，青島產能爬坡
宜品的發展軌跡，要從牟善波的創業之路說起。
牟善波出生于黑龍江北安，畢業后曾在山東乳企工作，從淄博的得益乳業，后又進入青島的圣元乳業，從最開始的基層業務員干起，一路做到總經理。
2006年，32歲的牟善波從原東家手中收購了北安市乳品廠，這是一家創立于1956年的國營老廠，并成立北安宜品努卡乳業有限公司，正式開啟回鄉創業之路。
早期的宜品扎根在黑龍江，依托當地豐富的奶牛資源，在北安、富裕、鐵力設立生產基地，支撐了企業的早期發展。
在2020年前后，宜品開始將戰略重心南移至山東，在青島大手筆收購、建廠。
2021年，該公司收購青島奧特種羊場，進軍奶山羊養殖領域。2022年，宜品位于青島萊西的羊奶生產工廠投產。羊奶粉也由此成為其核心產品線。
根據招股書，截至2025年6月，宜品共設有九個生產基地，其中四個位于中國，五個在海外。
從其披露的數據看，在國內的四個工廠中，三座黑龍江老廠的產能利用率均呈下滑趨勢。
北安宜品努卡工廠作為其最早的核心生產基地，運行兩條全自動噴霧干燥線，年設計能力約1.35萬噸。產能利用率從2022年的67.3%，下降至2024年的57.3%，2025年上半年進一步降至55.2%。
該公司解釋稱，主要由于青島的新工廠于2022年下半年投產，其后于2023年及2024年，若干生產由北安轉移至宜品青島工廠。
位于富裕縣的宜品黑龍江工廠，運行一條設計能力5400噸的噴霧干燥線，其利用率從2022年的76.9%降至2024年的73.5%，宜品同樣稱，主要是由于部分工業產品訂單從黑龍江轉移至青島萊西工廠。
而位于鐵力的歐貝嘉工廠產能利用率下滑更為明顯。這家工廠營運一條設計產能約2200噸的噴霧干燥生產線，其利用率從2022年的64.8%顯著下降至2024年的27.2%，2025年上半年僅為5.7%。
宜品同樣將其歸因于產能優化戰略的一部分，稱其將嬰幼兒配方奶粉的生產從鐵力工廠轉移至其他工廠，并提到鐵力工廠正在升級，以便未來生產其他營養原料。
相比之下，位于萊西的宜品青島工廠自2022年下半年投產后，利用率快速提升。該廠主要加工來自萊西和即墨牧場的鮮羊奶，噴霧干燥年設計能力為1.62萬噸。
產能利用率由2022年的7.9%，大幅增長至2024年的43.1%。但2025年上半年回落至31.5%。公司解釋稱，部分生產線正在進行升級改造，在此期間該等生產線于2025年上半年暫時停產。
奶源配套同步“南移”，政府補貼主要來自東北
在產能轉移的同時，宜品的奶源布局也在同步調整。
早期，宜品主要依賴黑龍江北安一帶的奶牛養殖資源，截至今年6月30日，北安奶牛場存欄量逾4000只。
隨著羊奶粉成為主打產品，宜品開始在青島布局兩座奶羊牧場，分別位于萊西和即墨。萊西羊場的存欄量約3300只，即墨的奧特羊場約4000只。
此外，宜品在萊西還建設新牧場，2025年2月開工、6月開始試運營，其稱預計可飼養約1600只泌乳母羊。
盡管奶源重心逐漸轉向山東，但根據招股書，宜品也與黑龍江富裕縣的地方政府訂立聯合投資協議，在富裕縣開發羊場。地方政府負責提供養殖用地并承擔基建投資和建設，該公司作為牧場運營商，負責設備及生物資產的投資。建設完成后，宜品將透過向地方政府租賃場地來經營牧場。該羊場將于預計2026年上半年開始試運營。
值得一提的是，宜品在招股書中提到，“我們主要從中國東北部的地方政府獲得政府補貼和優惠政策，以支持我們的畜牧運營。”
這些補貼和優惠包括“糧改飼”措施和農機購置計劃下的補貼，以及其他與乳制品相關的政策性財務支持，以應對市場波動。
據招股書披露，宜品于2022年、2023年、2024年各年度，以及2024年和2025年上半年，分別獲得政府補貼約3740萬元、3660萬元、1640萬元、890萬元及1070萬元。
海外市場尚未形成有效收入支撐
宜品的海外產能布局同樣受到關注。2016年，其在韓國光陽市設立首家海外工廠。2018年，該公司收購西班牙乳清工廠，2021年繼續擴張，并購當地奶酪廠。
招股書顯示，截至2025年6月，宜品在海外共設五座工廠。
其中，位于韓國光陽的HAM工廠年產量約5000噸，2022年產能利用率達到71.8%，2024年上半年曾提升至81.5%，但2025年上半年驟降至40.3%，該公司解釋稱，特殊醫學用途配方食品的銷量于2024年上半年相對較高。
另一家韓國工廠——五星實業工廠，在2025年初開始試產，設計產能2600噸，處于初期調試階段，利用率僅為2.9%。
西班牙的羊乳清粉廠產能利用率大致穩定，平均利用率約為82.9%。奶酪工廠的產能利用率則由2022年的89.1%下降至2024年的62.3%，該公司稱主要是由于產品組合調整。另一家西班牙的嬰幼兒配方級基粉工廠，目前正進行技術升級。
宜品聲稱其西班牙工廠是全球最大的羊乳清粉生產商之一，于2024年生產的羊乳清粉約占歐盟總量的四分之一。
但值得注意的是，宜品在西班牙的收入從2022年的1.16億元下降至2024年的5720萬元，2025年上半年進一步降至2660萬元，該公司解釋稱，主要是由于其西班牙乳清工廠逐步從對外銷售轉為向內部生產供應羊乳清粉。
總體來看，宜品的營收仍高度依賴中國市場，2025年上半年中國市場占比達到95.8%。海外市場雖有布局，但尚未形成有效收入支撐。
從招股書看，根據弗若斯特沙利文的報告，以2024年的零售額計，宜品在中國羊奶粉市場排名第二，市場份額為14.0%，并在嬰幼兒配方羊奶粉市場排名第二，市場份額為17.6%。在中國嬰幼兒特殊醫學用途配方食品市場中，排名中國本土品牌第二，市場份額為4.5%。
財務數據顯示，其2022年、2023年、2024年收入分別為14.02億元、16.14億元、17.62億元，不過，2025年上半年收入8.06億元，同比下降10.4%。該公司將其歸因于“包裝更新暫時調整了發貨節奏，導致嬰幼兒配方奶粉的出貨量下降”。
利潤方面，其2024年上半年利潤為9870萬元，2025年上半年降至5670萬元，同比下降42.6%。
根據招股書披露，宜品此次IPO募集資金將主要用于投資及共同開發上游奶羊場資源；升級及擴建其在西班牙及韓國的生產設施；以及國際擴張等。
未來，其如何調配產能布局、提升產能利用率，并進一步增強海外市場的營收能力，也將成為市場關注的焦點。
（大眾新聞·經濟導報記者 孫羅南）
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