9月4日，農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）逆市大漲5.17%，A股收盤價為7.52元/股，按證監(jiān)會認(rèn)可的算法（A+H總市值），農(nóng)業(yè)銀行總市值為2.55萬億元，首次超過工商銀行（601398.SH）的2.49萬億元，成為全球市值最大銀行。值得關(guān)注的是，8月6日，農(nóng)業(yè)銀行的A股市值就曾超過工商銀行。 
股價表現(xiàn)亮眼：A、H股漲幅領(lǐng)跑同業(yè)
從今年股價表現(xiàn)來看，農(nóng)業(yè)銀行的市場熱度顯著高于同行。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來（截止到9月4日），農(nóng)業(yè)銀行A股漲幅為47.15%，遠(yuǎn)高于工商銀行的13.54%及行業(yè)平均值的13.73%。同樣，港股方面，農(nóng)業(yè)銀行漲幅為29.31%，亦高于郵儲銀行的27.01%、建設(shè)銀行的25.20%、中國銀行的16.04%及工商銀行的16.67%。
除了優(yōu)異的股價表現(xiàn)，股本分布結(jié)構(gòu)也成為農(nóng)業(yè)銀行市值登頂?shù)年P(guān)鍵助力。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前在國內(nèi)國有大行中，農(nóng)業(yè)銀行A股股本占其總股本的比例高達(dá)91%，為行業(yè)最高；郵儲銀行A股股本占比為83%，緊隨其后；而除建設(shè)銀行A股占比僅8%外，其余國有大行的A股股本占比均維持在60%-70%區(qū)間。較高的A股股本占比，疊加A股市場的強(qiáng)勁走勢，為農(nóng)業(yè)銀行總市值突破并穩(wěn)居行業(yè)第一奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
盈利能力、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)步增強(qiáng)
根據(jù)半年報顯示，2025年上半年，農(nóng)業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)營收3699.37億元，同比增長0.85%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1399.10億元，同比增長2.53%，盈利增速顯著優(yōu)于營收表現(xiàn)。
資產(chǎn)規(guī)模方面，截至上半年末，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)放貸款和墊款總額為26.73萬億元，吸收存款總額達(dá)31.90萬億元，總資產(chǎn)規(guī)模突破46.86萬億元，同比增長11.60%。
進(jìn)一步拆分盈利構(gòu)成可見，利息凈收入仍是農(nóng)業(yè)銀行營收的核心支柱，上半年占比達(dá)76.4%。具體來看，2025年以來，農(nóng)業(yè)銀行因資產(chǎn)規(guī)模增長帶來的利息凈收入增量為205.27億元，但受市場利率波動影響，利率變動導(dǎo)致利息凈收入減少289.02億元，一增一減間也反映出利率環(huán)境對息差業(yè)務(wù)的階段性影響。此外，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、投資收益等中間業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長，業(yè)務(wù)及管理費(fèi)控制成效顯著，多元化盈利格局進(jìn)一步鞏固。
在盈利能力提升的同時，農(nóng)業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量也保持著持續(xù)優(yōu)化的良好態(tài)勢。截至2025年上半年末，農(nóng)業(yè)銀行不良貸款率為1.28%，較年初下降2個基點(diǎn)，且連續(xù)18個季度未有反彈；關(guān)注貸款率亦同步改善，較年初有所下降，降至1.39%。此外，農(nóng)行二季度撥備覆蓋率為295.0%，在可比同業(yè)中繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。
險資、公募增配支撐行情，2026年有望迎拐點(diǎn)
對于本輪銀行股的集體上漲行情，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，保險資金是核心配置力量之一，其對高股息、低波動資產(chǎn)的偏好推動資金持續(xù)流入銀行板塊。同時，隨著市場整體行情逐步回暖，公募基金也紛紛增配銀行股，疊加居民存款“搬家”趨勢下，高股息、高分紅的銀行股成為居民資產(chǎn)配置的重要選擇，多重資金合力支撐銀行股估值修復(fù)。
銀行基本面邊際改善也被視為行情持續(xù)的重要支撐。對于后市發(fā)展，國信證券分析師王劍判斷，2025年是銀行業(yè)筑底之年，2026年行業(yè)收入和利潤增速有望拐點(diǎn)向上。王劍認(rèn)為當(dāng)前銀行基本面承壓，其中凈息差仍是最大的壓力來源，資產(chǎn)質(zhì)量壓力略有增加。考慮到政策呵護(hù)凈息差以及5月份存款掛牌利率下調(diào)后的重定價影響，明年凈息差降幅有望收窄，同時考慮到存量不良出清，2026年有望迎來零售貸款不良生成的拐點(diǎn)。（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報見習(xí)記者 趙帥）
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