9月18日，北交所受理了煙臺(tái)九目化學(xué)股份有限公司（下稱“九目化學(xué)”）向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并在北交所上市的申請(qǐng)。保薦機(jī)構(gòu)為中信證券股份有限公司。招股說(shuō)明書(shū)顯示，九目化學(xué)此次計(jì)劃發(fā)行4687.50萬(wàn)股，募集資金11.5億元，擬投資于“OLED顯示材料及其他功能性材料項(xiàng)目（二期）”及“研發(fā)中心項(xiàng)目”。
公開(kāi)資料顯示，九目化學(xué)成立于2005年，注冊(cè)資本1.875億元。主要從事OLED前端材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括 OLED 升華前材料、 OLED 中間體等功能性材料。根據(jù)群智咨詢所統(tǒng)計(jì)的市場(chǎng)規(guī)模情況測(cè)算，2024年九目化學(xué)在全球OLED升華前材料及中間體的市場(chǎng)占有率約23%，在全球OLED升華前材料及中間體領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。
報(bào)告期內(nèi)（2022年至2025年第一季度），公司營(yíng)業(yè)收入分別為7.06億元、8.78億元、9.62億元和2.08億元，歸屬于公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為1.97億元、2.03億元、2.46億元以及0.46億元，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)趫?bào)告期內(nèi)存在一定波動(dòng)。 
主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于可比公司平均水平
報(bào)告期各期，OLED升華前材料和OLED中間體收入合計(jì)分別為6.49億元、8.19億元、9.16億元和1.96億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為93.65%、94.38%、95.84%和 95.47%，是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。
招股書(shū)中指出，與可比公司瑞聯(lián)新材（688550.SH）相比，九目化學(xué)擁有規(guī)模化的生產(chǎn)和生產(chǎn)占比較大以及毛利率較高的OLED材料；相較于濮陽(yáng)惠成（300481.SZ），九目化學(xué)主要生產(chǎn)更高端的OLED升華前材料，而濮陽(yáng)惠成主要生產(chǎn)OLED中間體，但是在2023年九目化學(xué)新生產(chǎn)基地的產(chǎn)能爬坡階段產(chǎn)生了額外成本，使得濮陽(yáng)惠成功能材料毛利率高于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率。綜合來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率高于可比公司平均水平。 
依賴外銷，業(yè)務(wù)存經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
招股說(shuō)明書(shū)顯示，九目化學(xué)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以外銷為主，境外銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為82.15%、 88.51%、92.69%和89.69%。境外銷售區(qū)域主要包括韓國(guó)、德國(guó)、日本等，報(bào)告期內(nèi)，公司向前五名客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為72.93%、71.40%、77.45%和67.93%。
近年來(lái)，受主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易政策調(diào)整、部分發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩等因素影響，全球貿(mào)易摩擦加劇，國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜多變。九目化學(xué)在招股書(shū)中披露，若未來(lái)全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，公司將面臨境外業(yè)務(wù)拓展受阻的風(fēng)險(xiǎn)；若境外客戶因加征關(guān)稅、貿(mào)易壁壘等原因而降低對(duì)公司的采購(gòu)價(jià)格，也會(huì)使得公司的毛利率水平下降，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，報(bào)告期各期末，九目化學(xué)存貨賬面價(jià)值分別為3.14億元、3.93億元、4.18億元以及 4.36億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為58.58%、66.22%、66.78%以及62.11%，占比較高。公司業(yè)績(jī)易受市場(chǎng)需求與價(jià)格波動(dòng)影響，一旦出現(xiàn)因競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的訂單取消或市場(chǎng)價(jià)格大幅下滑，九目化學(xué)的高額存貨將可能迅速計(jì)提減值，對(duì)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?/SPAN>
稅務(wù)合規(guī)存疑，欠稅或成“攔路虎”
值得注意的是，根據(jù)企查查的信息，國(guó)家稅務(wù)總局煙臺(tái)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)稅務(wù)局發(fā)布公告顯示，九目化學(xué)在2025年7月9日出現(xiàn)兩則欠稅記錄。其中，企業(yè)所得稅，欠稅金額418857.62元；城市維護(hù)建設(shè)稅，欠稅金額24750元。 
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者通過(guò)郵件采訪的方式向公司了解上述稅款是否繳納，截至發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 趙帥 實(shí)習(xí)生 益家偉）
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